在日前于上海举行的2011国际海上风电及风电产业链大会上,来自龙源电力、大唐新能源、中广核风力发电有限公司等的6名开发商老总们聚在一起论道:海上风电开发的机遇与挑战。
在过去几年,中国风电因为受政策倾斜,对于资金具有极高的吸引力。受益于此,中国的风电市场曾展现出难以复制的繁荣。
不过,一些嗅觉敏锐的业内人士们则看到了另一个趋势,因为风电市场的规模化发展与地方审批权的收紧,以往风电企业通过银行授信或者项目融资便能获得的贷款,将来可能要更为严格。
“以后单个风场的容量可能会扩到30万千瓦左右,那么单个项目的风险就要重新评估,盈利能力有限的项目,可能就很难获得融资,而中小型开发商又难有如此规模的资产作为抵押。”一位业内人士分析。
更让他感觉“灰心”的,还有股票市场对风电企业的“审美疲劳”,以及私募股权基金的集体撤退。可佐证的是6月30日晚,北京京能清洁能源电力股份有限公司(下称京能清洁能源)宣布暂停全球发售事宜,该公司原计划于7月8日正式在联交所挂牌。
风电遭遇审美疲劳 新能源股票表现糟糕
事实上,京能清洁能源只不过是众多在港股上市受挫的新能源大军中的一员。
“股票市场对于即将IPO的公司变得更加挑剔。”摩根大通中国投行部执行董事王文琦说,“投资者的眼光迅速地从以前只把重点放在风电装机的增长,转移到现在更关注的是利润的增长。”
以2011年6月10日登陆香港联交所主板的华能新能源为例,五个月前,这家中国第三大风力发电公司尝试上市未果。彼时,华能新能源每股定价是2.98港元-3.98港元,拟筹资约82亿港元。后由于认购量不足又不愿降低发行价,遂决定暂停上市。
今年5月30日,华能新能源重启IPO,并将发行价下调至2.28港元-2.98港元,降幅接近25%,市盈率亦从先前的15倍-20倍,下调至13倍-17倍。
发行价的大幅下调依然没有唤起市场足够的热情。直至上市前一日,其香港公开发售股份仍未能获得足额认购。后虽如愿登陆港交所,但上市首日即遭破发。
“电力行业是今年迄今为止股票表现最糟糕的行业,新能源又是电力行业中股票表现最差的行业。”王文琦分析。
宏观上而言,受经济危机的影响,西方国家对于能源需求的消费有所降低,此外美国的天然气价格不断下降,也让新能源的需求没有那么紧迫;而从微观上来看,新能源全球领先的公司资金量不足,很多项目资金投入回报率差也导致利润下滑。
“投资群体希望对资本支出和回报率有更明朗的预期,但现在来看,投资者们似乎已经对风电企业审美疲劳了。”一位德意志银行的证券分析人士表示,“最后华能新能源能够顺利上市,还与华锐风电、金风科技这些战略投资者的支持分不开。”
据了解,金风科技和华锐风电分别在5月24日与5月29日发布公告,分别认购了华能新能源总值不超过1500万美元和3000万美元的股份。
“现在的市场和当初龙源上市的时候已经非常不一样了。”BTM咨询公司高级顾问赵峰说。
2009年底,当龙源电力在H股上市时,以招股价上限8.16港元定价,超额认购234.58倍,筹资171.36亿港元,当选去年全球第八大IPO。
仅一年之后,大唐新能源于2010年底上市时,只能以每股2.33港元为招股价,以低价路线换取如期上市。
“风电和其他行业不一样,从前期的设计、项目的咨询到开发、采购,这些做完需要1-2年的时间,所以2009年的风电市场还没有受到金融危机的影响,它反映的是金融危机之前一两年的情况。”赵峰解释,“金融危机对于风电的影响实际上是从2010年开始显现。”
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