焦煤库存偏低,做空风险较大
与钢铁、铁矿石相比,焦煤、焦炭供应减少已成现实。今年前4个月,炼焦煤产量合计1.5亿吨,同比减少4000万吨,降幅达20.5%;国内产量减少的同时,炼焦煤进口量亦大幅下滑,前5个月,炼焦煤累计进口1655.5万吨,同比减少876.7万吨,减幅为35%。产量与进口双双下滑,炼焦煤总供给下降幅度可观。
在供给端萎缩更为明显的情况下,炼焦煤库存下滑成为必然,目前炼焦煤库存水平处于低位。截至6月26日,北方四港炼焦煤库存为361万吨,明显低于年初的420万吨,较2011年至今的均值632万吨下降271万吨。煤企、贸易商暂无去库存压力,降价出货意愿较弱。
综上所述,库存偏低与供给缩减是现实存在的因素,对现货价格支撑力度较强,且在焦煤期货价格几乎平水于现货的情况下,产业客户主动做空的意愿不强。2015年以来,焦煤产量与进口量均较少,即使需求受到钢厂停产冲击,焦煤库存水平也难以出现大幅上涨。目前焦煤出现趋势性下跌概率较小,又面临库存偏低的问题,做空的风险收益比弱于做空螺纹或铁矿石。
|