北美致密油的成功商业化催生了“致密油发展将降低国际原油价格水平”的观点。笔者认为，这一观点尚值得商榷。

    2013年6月，美国能源信息署（EIA）发布全球主要国家和地区致密油气资源评价结果显示，美国致密油地质资源量为1363亿吨，技术可采资源量为68亿吨，居世界第二。其实，北美是全球已探明致密油资源量最丰富的地区，而美国和加拿大对致密油的勘探开发理论认识全面、技术研发相对成熟，是全球仅有的两个实现致密油商业化开采的国家。
 
    得益于此，在传统常规石油产量总体下降的背景下，美国改变了数十年石油产量下降的趋势，为“能源独立”又添一个重要砝码。

    那么，美国致密油经验是否能够复制，全球致密油发展是否真的会对国际油价产生影响？

    北美致密油一枝独秀
 
   EIA数据显示，美国已明确具有致密油潜力的区带共有8个，包括巴肯（含斯里福克斯组）、伊格尔福特、奈厄布拉勒、马塞勒斯、尤蒂卡等。其中，巴肯、伊格尔福特以及二叠盆地内的Wolfcamp/Cline致密油资源潜力最大，也是目前美国致密油勘探开发活动最活跃、致密油产量和增长幅度最大的地区。

    尽管已开发了近60年，但威利斯顿盆地巴肯页岩区带仍是目前美国致密油勘探开发最热的地区，有近80%的致密油产自该区。仅2008年以来，作业者在该区带内的钻井数就超过了4000口，累计从这两套地层中采出了近6500万吨的石油。美国地质调查局（USGS）2013年4月公布的最新评价结果显示，巴肯致密油区带（包括斯里福克斯组）的致密油待发现技术可采资源量仍高达10.6亿吨。
 
   伊格尔福特是美国目前仅次于巴肯的第二大致密油产区，也是油公司投资从页岩气转向致密油的最典型的地区。2008年发现第一个致密油气藏，之后开始了大规模致密油气勘探开发。截至2013年7月，该区的致密油产量已达12万吨/日，较去年增长了近50%，而另外几个致密油区带的勘探开发活动也在进行中。根据EIA数据，2012年美国致密油产量约200万桶/天。

    与美国相比，加拿大开始致密油生产的时间较晚，致密油区主要分布在西加拿大盆地和东部的阿巴拉契亚山脉地区。2005年，在高油价的刺激以及水平井和水力压裂技术成功进行商业化应用的推动下，在加拿大作业的公司开始涉足致密油生产。2012年该国致密油产量约为16万桶/日，预计到2020年会突破45万桶/日。虽然目前加拿大的致密油勘探开发处于初级阶段，但就致密油的基础理论研究而言，在很多方面比美国更细致。

    2005年起，随着美国、加拿大页岩气资源成功商业化，该区域原油产量大幅增长成为现实，特别是美国致密油产量骤增至2012年的200万桶/天，不仅使原油市场上产生美国将依靠致密油开发实现其原油资源独立的预期，而且实实在在地帮助美国减少了原油进口量。

    此外，从地缘政治的角度分析，随着北美致密油的商业化成功，美国对中东地区原油的依赖逐渐降低，已开始减少对中东地区政局稳定性的干涉。而中东和北非地缘政治风险上升将显著提高国际油价未来上涨预期，更有利于美国在较高国际油价水平下加快开发其成本相对较高的致密油资源。

    “美国经验”无法复制

    根据2013年6月EIA对美国之外41个国家137个页岩层进行的评价报告，全球致密油的技术可采资源量（含美国资源量）约为3450亿桶。除美国和加拿大外，俄罗斯、中国、阿根廷、利比亚、委内瑞拉、墨西哥、巴基斯坦和印尼等国家的致密油技术可采资源量也极为可观。
 
   然而，除美国外，目前尚无其他国家通过实施水力压裂和开钻水平井获得致密油的商业生产。权威机构伍德麦肯兹预测2020年除北美外全球致密油产量仅26万桶/天，2030年仅150万桶/天。

    “美国经验”在非北美地区无法复制，主要源于以下两个原因。从宏观看，由于缺少非常规油气成功开发的经历，美国之外的大多数国家在这一领域都缺乏对勘探开发体系、基础设施配套乃至整个产业链的系统理解。从微观看，地质条件对现有勘探开发技术水平的限制以及基础配套不足等，都制约了致密油在全球其他区域的发展。

    将降低国际油价？

    北美致密油的成功商业化催生了“致密油发展将降低国际原油价格水平”的观点，依据主要包括两个方面。一是北美致密油勘探开发活动成功将带动全球致密油商业开发。二是EIA等权威机构数据表明，全球致密技术可采油储量丰富，具有较大的开发潜力。
 
    笔者认为此类观点尚值得商榷。

    首先，致密油的生产成本和产量难以导致原油价格水平大跌。根据伍德麦肯兹咨询公司对全球最有开发潜力的25个致密油资源富集盆地的研究结论，2030年全球致密油的完全成本均值为87美元/桶，已远高于麦肯锡的预测油价区间。致密油相比其他具有发展潜力的非常规油气资源，仅比开发加拿大油砂完全成本略低。此外，油气行业自身的特点将影响致密油未来产量持续增长：致密油井产量递减极高，需要大量投资维系其增产成本。根据著名咨询公司伯恩斯坦的研究成果，页岩井第一年产油时的产量平均可达600桶/天，但会以每年40%的速度递减，日增1000桶产量需要增加1170万美元的成本。

    其次，自由市场下致密油增长难以导致原油价格大幅下降。在完全开放市场下，致密油高速增长将从两个路径共同导致原油价格难以大幅下降的结论。

    路径一，从致密油发展影响行业外部市场的角度分析。假设初始条件下致密油产量上升，会导致全球原油市场上供给增加。根据一般经济学原理，供需平衡下供给的上升将导致价格的下跌，即原油价格下跌；而原油价格的下跌能够减少社会经济运行的整体成本，客观上能够促进GDP水平的提高，从而拉动社会经济对原油的需求；最后，原油价格因需求的增加而重新上升，相对较高的油价水平将继续促进开发成本高于常规原油的致密油，导致产量继续增长。

    路径二，从致密油发展影响行业内部生产的角度分析。假设初始条件下致密油产量上升，导致全球原油市场上供给增加并导致国际原油价格下跌；国际原油价格下跌导致开发致密油利润萎缩、生产积极性降低，进而导致致密油供给减少；最后，原油价格因需求的增加而重新上升，直到价格超过致密油的获利平衡点后致密油产量重新上升。

    事实上，两种路径都隐含着一个符合当前实际的假设，即全世界范围内，致密油生产成本高于常规原油，或者致密油的盈利平衡价格高于普通原油生产。

    综上分析，可以得出两个结论。一是由路径二得知，国际油价超过致密油生产的盈利平衡价格是驱动致密油规模化生产的前提。二是由路径一得知，假设其他条件不变，在致密油规模化生产能够向国际原油市场提供有影响力的产量时，国际油价走势将不断趋近于致密油生产的盈利平衡价格，而现有致密油开发成本上形成的市场价格并没有大幅低于国际油价当前的运行水平。

    最后，OPEC剩余产能与致密油产量之间的博弈不支持国际原油价格大跌。从某种意义上说，未来全球致密油产量和OPEC的剩余产能可能出现博弈。从价格水平看，发展致密油需要油价处于相对较高的水平区间，与OPEC维持高油价的利益基本一致。从市场份额看，致密油产量增长将进一步扩大OPEC的剩余产能，迫使OPEC减产或接受较低油价水平。

    因此，从博弈论的角度分析，OPEC在不接受较低油价水平下将面临两种选择。一是在致密油产量相对较低时协调本组织内各国减产以冲抵其产量，将国际油价维持在较高水平。二是在致密油产量达到较高水平时，充分释放其剩余产能，进一步拉低国际油价直至其接近或者低于致密油生产的盈利平衡点，从而重新获得全球原油市场的定价权。而这两种选择下的国际原油价格都不可能出现较大幅度下跌。