预测佛山照明08-10年的净利润为2.52亿元、2.27亿元、2.56亿元,对应EPS分别为0.36元、0.33元、0.37元。
目前节能灯产品还处在一个需要依靠政府推广来进入家庭的阶段(公司节能产品占总收入的50.29%),但从消费者角度考虑,购买一台节能空调或者冰箱所产生的节电效果远高于节能灯,而且节能灯的使用寿命并不具备优势。在这种情况下,政府的强力政策就显得尤为重要,如限制甚至禁止普通照明用灯的销售(如同对3级以下能效空调的销售限制措施一样),但这也需要等到时机成熟后(节能意识深入人心、节能灯市场具备一定规模等),再逐步地推进。
我们认为,节能灯产品全面进入家庭,并成为照明用具的主流,仍需要一个漫长的过程。但其替代普通照明用灯的趋势是不可逆转的。短期来看,公司经营难有大的亮点,估值也并不便宜,给予中性评级,合理价格9.5元;但长期来看,公司产品符合市场发展潮流,且具备一定的市场占有率和先发优势,建议长期关注。
报告作者:高辉、戴春荣撰写日期:2008-08-08
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