不同于2018年的下滑，2019年宏观杠杆率出现小幅意外攀升。日前，国家金融与发展实验室发布了《2019年年度宏观杠杆率报告》(下称《报告》)，2019年我国宏观经济杠杆率为245.4%，比上年上升了6.1个百分点。

分季度来看，宏观杠杆率在去年四个季度分别上升了5.1个、0.7个、0.9个和-0.6个百分点，也即一季度出现大幅攀升之后，二、三季度增幅回落，四季度出现了增幅下降，整体呈前高后低态势，与经济增长的态势基本一致。

国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心研究员刘磊对第一财经记者表示，参照前两年的稳杠杆路径，尽管2019年宏观杠杆率攀升稍有意外，但鉴于经济下行压力加大以及2018年去杠杆过猛等因素，2019年杠杆率出现上升亦在情理之中，且6个百分点的增幅并不算高，也体现了政策当局的定力。

《报告》还预计，受新冠肺炎疫情的影响，2020年经济增长面临更大压力，宏观杠杆率上升幅度大概率会高于2019年。初步预测，2020年宏观杠杆率或将上升10个百分点。

回顾2019年宏观杠杆率的走势，一季度发力较重，新增人民币贷款达6.3万亿元，创造了历史峰值;进入二季度后，杠杆率过快增长的势头得到抑制，新增人民币贷款同比出现下降;而后到了三、四季度，杠杆率增长趋缓的态势得到延续，尤其是四季度，更是出现下降。不过全年来看，不同于2018年的下跌，2019年宏观杠杆率小幅上涨了6.1个百分点。

分部门来看，居民部门是杠杆率上升的主要驱动力。《报告》显示，2019年末居民部门杠杆率为55.8%，相比于2018年末的52.1%上升了3.7个百分点。尽管居民部门杠杆率仍在上升，但上升趋势已有所减缓。2019年，居民短期贷款和社会消费品零售额的增速都出现了较大幅度的下降，一定程度上导致居民杠杆率的增幅下降。